2022年前三季，主营收入104.74亿元，同比上升16.22%；归母净利23.61亿元，同比上升7.03%；扣非净利21.12亿元，同比上升0.79%。
营收破百亿可喜可贺，可相比去年同期三数据增速均有不少放缓（26.1%、37.98%、35.18%）。
前三季营业利润28.15亿元，已超去年全年，但季度增速有明显放缓：1-3季度同比增速5.31%、6.32%及-5.62%，去年同期为249.83%、76.24%以及53.99%。
不禁疑问，种种失速放缓背后，公牛集团是否已遭遇成长瓶颈、露出发展疲态？
净利率的下滑，也让外界审视其盈利能力。2022年第三季为23.42%，同比下降1.17%；前三季22.51%，同比下降1.97%。
前三季36.98%的毛利率，更创下四年新低，2019-2021年同期为41.71%、39.53%、38.70%。
追其原因，与原材不断上涨不无关系。如铜价从每吨3.6万元涨至7万元每吨，创下十年最高值，插座中常用的铝价也一路走高。
但内因同样不能忽视。比如销售费大增，前3季已支出5.64亿元，超去年全年5.6亿元。期间费用12.81亿元，较上年同期增加3.24亿元。
另一厢，应收票据及应收账款却增加明显，前三季合计2.09亿元，同比增加36.82%。
除了产品话语权考量，现金流压力坏账风险不可不查。
公牛集团表示，其他应收款中存在少量尚未到期地产企业借款，公司已在定期报告中做了披露，并审慎计提坏账准备，后期不排除该应收款无法收回的可能性。
前三季经营活动现金流净额19.81亿元，同比下降8.85%；筹资活动现金流净额-16.85亿元，同比减少11.93亿元；投资活动现金流净额-2.42亿元，上年同期为-17.89亿元。
现金流重要性不言而喻，巴菲特曾称其为企业生存氧气。尤其经营活动现金流，甚至比净利润更重要，是反映企业真实经营成果、发展质量、稳健性的重要指标。
整体看，这份成绩单有韧性张力一面，亦有成长性、稳健力、发展质量的隐忧一面，一哥在负重前行。
